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[分享]枭雄或英雄?-对冲基金新形象

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对冲基金(Hedge Fund,或有译为避险基金)这名词最早出现在1940年代美国华尔街,英国则自1990年代对冲基金始如雨后春笋般出现,目前伦敦管理欧洲对冲基金量的三分之二,但纽约仍为对冲基金之龙头,占全球总金额的三分之二。对冲基金的投机恶名,在金融市场的翻云覆雨,首次受到举世瞩目始于索罗斯操作之量子基金。

国际投机客索罗斯炒作英镑获利数亿美元

该基金在1992年与英政府一战大获全胜,获利据市场估计至少数亿美元,并令英政府含辱退出ERM(Exchange Rate Mechanism)机制。ERM系当时的欧洲共同体(European Community, EC),即现今欧盟的前身于1979年提出之货币制度,为EMS(European Monetary System)的一部分,目的在减少EC国家汇率波动幅度,以维持货币金融之稳定。在ERM下,EC国家货币间维持某种形式的固定,即允许各国货币在订定的中心汇率上下2.25%幅度内波动,只有意大利里拉适用较宽之6%幅度,EC国家同意当该国货币在外汇市场受巨幅波动压力时,该国央行将出面干预,EC国家间并签署融资协议,相互支持。

英国在1990年始加入ERM,1992年9月16日晚上英国政府宣布:由于国际投机客带动之英镑强大卖压,政府在耗用巨额(金融市场估计至少100亿英镑)之外汇准备,及之前二阶段之升息至15%后,已无力再捍卫英镑汇率,决定将英镑退出甫加入两年之ERM,史称「黑色星期三」。

退出ERM对英政府是一大屈辱,为维持政府威信,英格兰银行已耗费巨额外汇准备支撑英镑汇率,占其外汇准备之40%已浪费在应付此次投机客之袭击,终究无法应付如洪水般之卖压潮流。此事件并非全可归咎于索罗斯,因当时英国经济已衰退,英镑在ERM的中心汇率明显高估,予投机客有机可趁,且投机客袭击之初,英政府仍顽固地意图维持汇率而将基本利率陆续提高至15%,对衰退的经济无疑是雪上加霜,令市场更看坏英镑,遂卖压易趋沉重终致无法收拾。结果是全民买单,独厚国际投机客。英国迄今仍抗拒加入欧元区,或许仍挥不去昔日惨痛的历史阴影。

对冲基金再度出击引爆东南亚金融危机

1997年东南亚金融危机,对冲基金亦扮演重要角色,对冲基金透过衍生性金融商品市场扩大打击力道,当时以索罗斯量子基金为首的对冲基金,同时在货币的远期、期货和选择权市场大规模卖空泰铢,随后印度尼西亚披索、韩圜相继应声倒地,俟后赖国际货币基金(IMF)伸出援手,诸国始免于信用破产,原来之亚洲四小龙神话完全破灭。当然东南亚国家经济原本存在结构性问题,始让国际投机客有机可趁,与英国1992年情况相同。另值得一提的是,随后短短数年,民族性强悍的韩国即提前清偿IMF贷款,如今国民所得更是直逼台湾。

索罗斯将其财富用来实现促进开放社会之理想

令骄傲的大英帝国政府颜面尽失的国际汇率操作投机专家是何方神圣?索罗斯笃信民主政治并深受西方开放社会思想的影响,即在一个开放社会中,政府容许并接受民间的批评,政府行为透明,它不是集权社会,个人自由和人权是开放社会的基石,开放社会系政治多级(Pluralistic)和文化多元(Multicultural)的社会。

索罗斯靠其聪明才智和对市场过人的敏锐度,迅速累积庞大财富,将其财富用来实现促进开放社会之理想,如帮助当时种族隔离政策下的南非黑人大学生,1980年代更致力于促进东欧及苏联等共产国家政治及社会的开放,迄今其慈善计划已涵盖中东非洲拉丁美洲及中亚等六十余国。2003年索罗斯更公开宣示,将美国布什总统拉下台为其主要目标之一,2004年美国总统大选时,更捐助相当金额予致力于击倒布什总统之多个不同竞选团体。

天下巧者皆有人富而仁义附焉之风范

枭雄与英雄、危机与转机,都只是一线之隔,索罗斯枭雄乎?英雄乎?韩国利用1997年金融危机彻底整顿金融机构对知名集团巨额的不良坏帐,为整治陈年积弊注入新血,不惜放宽银行的外资持股比例,如今众多金融机构脱胎换骨,成效卓著。台湾比东南亚诸国多争取了十年时间,又有其教训可资借镜,然近日的中华银行事件我们如何解释呢?

史记有云:「天下熙熙,皆为利来,天下壤壤,皆为利往」,全球化浪潮袭卷自由市场主义盛行下,令巧者有余,而拙者不足,冀望天下巧者皆有「人富而仁义附焉」之风范。


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look
譬如朝露,去日苦多
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